Allgemeiner Marktrückblick
Zusammengefasst blieb das Sentiment im August konstruktiv, da sich sowohl die Aktien- als auch die Creditmärkte gut entwickelten. In der zweiten Monatshälfte – vor der Konferenz in Jackson Hole – schwächte sich die Dynamik etwas ab und Aktien tendierten seitwärts. Dies spiegelte die zunehmenden Sorgen über die globalen Wachstumsaussichten angesichts schwächerer US-Konjunkturdaten wider. Daher wurden die Marktteilnehmer vorsichtiger und sicherten sich mit Gold und anderen inflationsresistenten Instrumenten ab. Der Goldpreis stieg im August um rund 4,8 % und bestätigte damit diesen Trend. Abgesehen von dieser vorsichtigeren Haltung der Marktteilnehmer erreichten die US-Märkte erneut Rekordhöhen und der S&P 500 beendete den Monat mit +1,9 %. Im Laufe des Monats überraschte die Bank of England (BoE) die Märkte mit einer Senkung ihres Leitzinses von 4,25 % auf 4 %, obwohl die Inflation um 3,8 % im Jahresvergleich gestiegen war. Damit stellte sie Wachstumssorgen vor möglichen Inflationsdruck. Darüber hinaus hielt FED-Chef Powell seine letzte offizielle Pressekonferenz in Jackson Hole ab und deutete an, dass die FED aufgrund von Sorgen um den Arbeitsmarkt offen für eine Zinssenkung sei. Seine Rede stand im Widerspruch zu den Aussagen, die er in den vergangenen Monaten getätigt hatte. In der Folge dürften die globalen Märkte erkannt haben, dass sich ein Übergang von der Angst vor Zinserhöhungen zu Optimismus hinsichtlich Zinssenkungen abzeichnet. Die Botschaft von Jackson Hole war schließlich eindeutig expansiv. Am 29. August preiste der Markt eine Wahrscheinlichkeit von 55 Prozent für eine Zinssenkung im Oktober sowie eine Wahrscheinlichkeit von 80 Prozent für eine Senkung im Dezember ein.
Der Arbeitsmarkt in den USA war schwächer, da die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im Juli nur um 73 Tsd. gegenüber 147 Tsd. im Juni stieg. Die Arbeitslosenquote lag im Juli mit 4,2 % leicht höher. In der Eurozone blieb die Arbeitslosenquote hingegen unverändert bei 6,2 %.In den USA blieb die Verbraucherpreisinflation im Juli gegenüber dem Vormonat unverändert. Die Gesamtinflation stieg im Jahresvergleich um 2,7 %, die Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel) lag mit 3,1 % jedoch höher.
In der Eurozone blieb die Verbraucherpreisinflation für den Monat Juli gegenüber dem Vormonat unverändert. Die Gesamtinflation stieg um +2,0 % und die Kerninflation um +2,3 %.
Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen sanken um 14 Basispunkte von 4,37 % auf 4,23 %, während die Renditen 10-jähriger deutscher Bundesanleihen um 2 Basispunkte von 2,70 % auf 2,72 % stiegen. Der MSCI World Index stieg um +2,61 % (in USD) und der MSCI Europe Index um +1,15 % (in EUR).
Energie und Transport
Die Ölpreise (Brent) fielen von 73 US-Dollar am Ende des letzten Monats auf 68 US-Dollar pro Barrel zurück. Die Internationale Energieagentur warnte davor, dass ein Anstieg der weltweiten Ölproduktion im letzten Quartal des Jahres mit einer schwächeren Nachfrage kollidieren würde. Die IEA senkte ihre Prognose für das weltweite Nachfragewachstum in diesem Jahr um 680 Tsd. Barrel pro Tag. Die Agentur erklärte, dass die geopolitische Unsicherheit weiterhin auf dem Markt lastet. Länder, die mit höheren Zöllen bedroht sind, wie China, Indien und Brasilien, würden weniger Öl verbrauchen als ursprünglich prognostiziert. Auf der anderen Seite erhöht das OPEC-Ölkartell weiterhin die Produktion. Das Ölangebot dürfte bis 2025 um 2,5 Millionen Barrel pro Tag wachsen.
In einem schwächelnden Ölmarkt lag der Stoxx 600 Oil and Gas Index zum Monatsende immer noch moderat um +1,0 % (in Euro) im Plus.
In einem insgesamt positiven Marktumfeld stieg der Dow Jones Transportation Average Index (USD) um +3,5 %. Das Teilsegment Luftfahrt führte die Entwicklung an, gefolgt vom Segment Seetransport. Der US Global Jets (USD) Index legte um +9,9 % zu.
Die drei großen Full-Service-Fluggesellschaften in den USA, United Airlines, American Airlines und Delta Airlines, verzeichneten einen Kursanstieg, nachdem Spirit Airlines bei der SEC eine Warnung hinsichtlich der Fortführung des Geschäftsbetriebs eingereicht hatte. Sollte Spirit aus dem Markt ausscheiden, könnte dies möglicherweise zu einem Wegfall des Wettbewerbs auf dem Markt führen. Der endgültige Ausgang der Situation ist noch nicht absehbar. Im Schifffahrtssegment haben sich Tankeraktien in den letzten Monaten stark entwickelt, während Containeraktien überwiegend schwach waren.
Die VLCC-Raten (Very Large Crude Tanker) stiegen von 18 Tsd. USD/Tag auf 46 Tsd. USD/Tag zum Monatsende. Im Containersegment fiel der Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) gegenüber dem Vormonat um weitere 7 % und gegenüber dem Vorjahr um 38 %. Die Capesize-Raten im Dry-Bulk-Segment blieben mit rund 25 Tsd. USD/Tag auf einem hohen Niveau.
Fondsperformance
Die Fondsperformance sowohl der auf USD als auch der auf EUR lautenden Anteilsklassen war positiv.
Im Laufe des Monats haben mehrere Reedereien ihre Gewinne bekannt gegeben. Angesichts der gedämpften Aussichten im Containerschifffahrtssektor stieg der Leerverkaufsanteil an Maersk-Stammaktien auf ca. 40 % des verfügbaren Streubesitzes, bevor Maersk am 7. August seine Quartalsergebnisse veröffentlichte. Vor der Veröffentlichung der Ergebnisse von Maersk am 5. August wurde das Short-Engagement des Fonds in Maersk-Stammaktien um zwei Drittel auf 1,9 % des Nettoinventarwerts bei einem Aktienkurs von 13.096 DKK reduziert. Gleichzeitig wurden die Short-Positionen des Fonds in der Containerschifffahrtsgesellschaft ZIM und dem Spediteur DSV AS verdoppelt. Bei einem Aktienkurs von 15,86 USD wurde die Short-Position in ZIM von 1,5 % des NAV auf 3,0 % des NAV erhöht, und die Short-Position in DSV wurde bei einem Kurs von 1443 DKK/Aktie von 1 % des NAV auf 2 % des NAV erhöht. Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse von Maersk für das zweite Quartal, in denen das Unternehmen starke Gewinne vermeldete und seine Prognose für den Jahresüberschuss auf 2 bis 3,5 Mrd. USD anhob, führte ein Short Squeeze in den folgenden zwei Handelstagen zu einem Kursanstieg von +12,5%. Andererseits hatte die Containerreederei ZIM am 20. August ihre Ergebnisse veröffentlicht, die hinter den Erwartungen zurückblieben. Die Aktienkurse fielen gegen Ende des Monats um ca. -12,5 %. Im Segment der Rohöltanker wurde eine vorübergehende Schwäche des Frontline-Aktienkurses genutzt, um die Long-Position des Fonds zu verdoppeln. Am 11. August wurde die Position von 3,5 % des NAV auf 7,0 % des NAV bei einem Aktienkurs von 18,9 USD erhöht. Im Segment Trockengütertransport wurde die Long-Position in Genco Shipping gegen Ende des Monats zu einem Durchschnittspreis von 16,6 USD verkauft. Angesichts der geringen Verschuldung von Genco hat das Management angekündigt, Wachstumschancen zu verfolgen, die zu neuen Schiffsankäufen führen könnten. Im Bereich der erneuerbaren Energien wurde eine neue Long-Position in Vestas zu einem durchschnittlichen Aktienkurs von 133,0 DKK aufgebaut, wodurch das Engagement im Bereich der erneuerbaren Energien um 2,5 % des NAV erhöht wurde.
Die Performance-Attribution des Fonds zum Monatsende stellte sich wie folgt dar: Im Segment Schifffahrtsaktien leisteten sowohl Long- als auch Short-Positionen einen positiven Beitrag von +4,1 % bzw. +0,4 %. Long-Positionen in den Segmenten Rohöl/Produkte, Dry-Bulk und Offshore-Support trugen +1,6 %, +0,8 % bzw. +1,7 % bei. Short-Positionen im Containersegment trugen +0,4 % bei. Bei den Long-Positionen erzielten Tidewater und Frontline die besten Ergebnisse. Dagegen trugen Short-Positionen im Frachtdienstleistungssegment mit -0,1 % negativ zur Performance bei. Die Long- und Short-Positionen in anderen Transportsektoren, einschließlich der Luftfahrt, entwickelten sich mit einer Performance von +1,0 % bzw. -1,5 % uneinheitlich.
Im Energiesegment leisteten Long-Positionen im Öl- und Gassektor sowie im Öl-Dienstleistungssegment einen positiven Beitrag von +1,4 %, während Short-Positionen einen negativen Beitrag von -0,3 % leisteten. Long-Positionen im Segment der erneuerbaren Energien trugen +0,1 % bei. Insgesamt hatten Absicherungspositionen über Short-Index-Futures einen negativen Effekt von -0,1 %.
Weitere Anhaltspunkte finden Sie in dem beigefügten Factsheet – August 2025.
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