Allgemeiner Marktrückblick
Der November erwies sich als schwieriger Monat für Risikoassets, da die Stimmung der Anleger angesichts wachsender Bedenken hinsichtlich künstlicher Intelligenz und des Technologiesektors insgesamt schwächer wurde. Die Marktentwicklung fiel daher gemischt aus: Der S&P 500 erzielte einen moderaten Gewinn von +0,2 %. Technologieaktien entwickelten sich unterdurchschnittlich, wobei der S&P 500 Growth Index eine negative Performance von -0,93 % verzeichnete, im Gegensatz zum S&P 500 Value Index, der solide +1,69 % erzielte.
Die Unternehmensgewinne in den Vereinigten Staaten zeigten sich weiterhin widerstandsfähig. Das Quartal ist auf dem besten Weg zum besten Gewinnwachstum im Jahresvergleich seit dem vierten Quartal 2021 zu werden, was vor allem auf deutliche positive Überraschungen im Finanz- und Gesundheitssektor zurückzuführen ist. In der Geldpolitik hielt die Federal Reserve im November keine offizielle FOMC-Sitzung ab. Das am 26. November veröffentlichte Beige Book hob jedoch die nachlassenden Konsumausgaben und einen Arbeitsmarkt hervor, der an Momentum verloren hat.
Die FED-Vertreter sind weiterhin geteilter Meinung darüber, ob die Zinsen bei der Sitzung im Dezember gesenkt werden sollen. Unterdessen beließ die Bank of England ihren Leitzins nach einer knappen Abstimmung unverändert bei 4 % und signalisierte damit, dass künftige Zinssenkungen von der Entwicklung der Inflation abhängen werden. Dieser datenabhängige Ansatz spiegelt den der FED wider. Insgesamt gehen die globalen geldpolitischen Maßnahmen der wichtigsten Zentralbanken weiterhin auseinander. Die Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt spiegelten diese Divergenz ebenfalls wider. In den Vereinigten Staaten wurden aufgrund des Regierungsstillstands keine Daten zur Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft veröffentlicht, gleichwohl deuten die Inhalte des veröffentlichten Beige Books auf eine Abkühlung des Arbeitsmarktes hin.
In der Eurozone blieb die Arbeitslosenquote mit 6,3 % stabil. Die Inflationsentwicklungen waren uneinheitlich. In den Vereinigten Staaten wurden keine Daten zur Verbraucherpreisinflation für Oktober veröffentlicht, aber die Produzentenpreise stiegen im Vergleich zum Vormonat leicht an. In der Eurozone ging die Verbraucherpreisinflation im Oktober gegenüber September zurück. Die Gesamtinflation stieg im Jahresvergleich um +2,1 %, während die Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel) im Jahresvergleich um +2,4 % zulegte. Die Anleihemärkte spiegelten diese Dynamik wider. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen fielen um 7 Basispunkte von 4,08 % auf 4,01 %, während die Renditen 10-jähriger deutscher Bundesanleihen um 6 Basispunkte von 2,63 % auf 2,69 % stiegen. Die Aktienindizes verzeichneten moderate Gewinne:
Der MSCI World Index stieg um +0,28 % (in USD) und der MSCI Europe Index um +0,91 % (in EUR).
Energie und Transport
Die Preise für Brent-Rohöl setzten ihren Abwärtstrend im November fort und beendeten den Monat rund 3 % niedriger. Im Verlauf des Jahres schwankte der Ölmarkt zwischen Sorgen über eine Angebotsverknappung – verstärkt durch US-Sanktionen gegen zwei große russische Ölunternehmen im Oktober – und Warnungen vor einem längerfristigen Überangebot, das durch steigende US-Schieferölproduktion und eine Abschwächung des globalen Wirtschaftswachstums ausgelöst wird. Bemerkenswert ist, dass die drei führenden internationalen Agenturen ihre bislang größte Divergenz in den Prognosen zur Ölnachfrage für das Jahr 2026 veröffentlichten. Die Schätzungen unterschieden sich um 1,8 Millionen Barrel pro Tag – die größte Abweichung seit 2002.Brent-Rohöl erreichte im Januar 2025 einen Preis von 82,63 US-Dollar pro Barrel, bevor es seinen Abwärtstrend wieder aufnahm und im Juni nach Spannungen im Nahen Osten erneut kurzzeitig anstieg. Ende November lag der Referenzpreis bei rund 63,20 US-Dollar.
In diesem schwächeren Preisumfeld verzeichneten Explorations- und Produktionsunternehmen Verluste. Im Gegensatz dazu erzielten integrierte Ölkonzerne wie BP und Total solide monatliche Gewinne von 4,1 % bzw. 5,3 %. Die Quartalszahlen von BP zeigten einen zugrunde liegenden Gewinn von 2,2 Milliarden US-Dollar, der trotz eines Rückgangs der durchschnittlichen Ölpreise um -14 % gegenüber dem Vorjahr im dritten Quartal weitgehend stabil blieb. Analysten hatten erwartet, dass BP besonders anfällig für schwächere Preise sei, doch das Unternehmen bewies seine Widerstandsfähigkeit dank eines breit diversifizierten Portfolios in Produktion und Raffinerie. Der Stoxx 600 Oil & Gas Index stieg bis Monatsende um weitere +2,5 % (in EUR).
Der Dow Jones Transportation Average legte im November um +4,6 % zu. Die Luftfahrt war der führende Subsektor: Der U.S. Global Jets Index stieg um +6,8 %, gefolgt vom Russell 2000 Marine Index mit einem Plus von +2,4 %.
Die Frachtraten für VLCCs (Very Large Crude Carrier) kletterten bis Monatsende von 122 Tsd. US-Dollar pro Tag auf 135 Tsd. US-Dollar pro Tag, unterstützt durch steigende globale „oil-on-water“-Volumina, die von 1,3 Millionen auf 1,4 Millionen Barrel zunahmen. China und Indien setzten ihren Kurs fort, sich von russischem Öl auf Schattenflotten abzuwenden und stattdessen auf reguläre, konforme Tanker zu setzen. Trotz eines starken Forward-Frachtmarktes gaben die Aktien von Rohöl- und Produktentankern Ende November nach, belastet durch eine Risikoaversion im Zusammenhang mit neuen Hoffnungen auf ein Ende des Russland-Ukraine-Krieges.Im Containertransport setzte der Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) seinen Abwärtstrend fort und fiel im Monatsvergleich um weitere 10 %, womit er im Jahresvergleich 38 % niedriger liegt. Im Bereich der Massengutfrachter zeigte sich hingegen Stärke: Die Capesize-Raten stiegen von 24 Tsd. US-Dollar pro Tag auf 37 Tsd. US-Dollar pro Tag, getrieben durch eine erhöhte Nachfrage nach größeren Schiffen. Zusätzliche Unterstützung erhielt dieses Marktsegment durch steigende Bauxit-Exporte von Westafrika nach China.
Fondsperformance
Der Fonds erzielte im November positive Renditen sowohl in den USD- als auch in den EUR-denominierten Anteilsklassen. Als Reaktion auf die Initiativen der US-Regierung zur Beilegung des Russland-Ukraine-Konflikts verringerte der Fonds sein Engagement im Tanker-Segment weiter. Langfristige Positionen in International Seaways und Teekay Tankers wurden von Portfoliogewichtungen von +7 % bzw. +4,8 % auf +3,5 % und +2,2 % reduziert, bei Aktienkursen von 53,7 US-Dollar und 61,2 US-Dollar. Gleichzeitig wurde eine neue Position von rund +2,2% des Nettoinventarwerts in Okeanis EcoTankers aufgebaut, über ein Secondary-Market-Angebot, bei dem 115 Millionen US-Dollar eingeworben wurden, um teilweise die Finanzierung von zwei modernen Suezmax-Tankern der Daehan-Werft sicherzustellen. Diese Schiffe, deren Lieferung für Januar 2026 erwartet wird, sollen die umweltfreundliche Flotte des Unternehmens erweitern. Die Aktien wurden am 19. November zum Angebotspreis von 35,50 US-Dollar erworben, etwa 10 % unter dem Schlusskurs des Vortages. Trotz der weiterhin soliden Fundamentaldaten im Tanker-Frachtratenmarkt könnte die Stimmung in diesem Segment nachlassen, da sich die Aussichten auf ein Ende des Russland-Ukraine-Konflikts verbessern.
Die Performance-Attribution zum Monatsende zeigte, dass im Schifffahrtssegment das Long-Buch einen positiven Beitrag von +1,8 % leistete, während das Short-Buch mit -0,8 % belastete. Long-Positionen im Bereich Massengut, Rohöl/Produkte und Offshore-Versorgung trugen jeweils +0,7 %, +0,5 % und +0,6 % bei, während Short-Positionen im Containersegment die Ergebnisse mit -0,8 % belasteten. Navios Maritime Partners war der stärkste Performer unter den Long-Positionen, während Short-Positionen im Bereich Frachtservices mit -0,7 % negativ beitrugen. In anderen Transportsektoren leistete das Long-Buch einen Beitrag von 0,4 %, während das Short-Buch die Performance um -1,6 % verringerte. Im Luftfahrtsektor trugen Long-Positionen +0,4 % bei, während Short-Positionen mit +0,5 % positiv beitrugen.
Im Energiesegment verzeichneten Long-Positionen im Bereich Öl- und Gasexploration sowie -produktion einen Verlust von -0,6 %. Diese Verluste wurden teilweise durch Gewinne von 0,4 % aus Short-Positionen im Nuklearsektor ausgeglichen. Das Ölservice-Segment trug mit 0,1 % leicht positiv bei, während der Bereich erneuerbare Energien mit 0,9 % einen stärkeren Beitrag leistete. Insgesamt hatten Absicherungspositionen über Short-Index-Futures nur einen vernachlässigbaren Einfluss auf die Performance.
Weitere Anhaltspunkte finden Sie in dem beigefügten Factsheet – November 2025.
Seahawk Investments GmbH
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