Allgemeiner Marktrückblick
Im Februar entwickelten sich die Aktienmärkte uneinheitlich: Während die US-Aktien fielen, schnitten die europäischen Aktien besser ab. Als Wachstumssorgen aufkamen, fielen die Anleiherenditen.
Auf geopolitischer Seite standen in den letzten Wochen die Zölle im Vordergrund, da der Welthandel möglicherweise vor neuen Handelsparadigmen steht. Von großer Bedeutung waren auch die Gespräche zwischen dem Präsidenten der Ukraine und dem Präsidenten der USA über ein Friedensabkommen zur Beendigung des Krieges zwischen der Ukraine und Russland. Das Ergebnis war Ende Februar noch unklar. Gleichwohl preisen ukrainische Staatsanleihen bereits eine Wahrscheinlichkeit von 60 % für einen dauerhaften Waffenstillstand ein. In Deutschland gewann die Mitte-Rechts-Partei Union die Bundestagswahl, wodurch Friedrich Merz in einer für Deutschland und Europa entscheidenden Zeit Kanzler werden könnte. Nach zwei Jahren der Rezession ist noch unklar, wohin die Reise gehen wird, aber die Wahl könnte wegweisend sein.
In den USA hat sich der Arbeitsmarkt schwächer gezeigt, da die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im Januar nur um 143 Tsd. gestiegen ist, gegenüber 256 Tsd. im Dezember. Die Arbeitslosenquote lag im Januar dagegen mit 4,0 % leicht über dem Konsens. In der Eurozone blieb die Arbeitslosenquote mit 6,3 % stabil.In den USA lag die Verbraucherpreisinflation im Januar etwas höher als im Vormonat. Die Gesamtinflation stieg um +3,0 % (im Jahresvergleich), während die Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel) mit +3,3 % (im Jahresvergleich) leicht über dem Konsens lag. In der Eurozone ist die Verbraucherpreisinflation für den Monat Januar gegenüber dem Vormonat gestiegen. Die Gesamtinflation stieg um +2,5 % und die Kerninflation um +2,7 %.
Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen sind um -33 Basispunkte von 4,54% auf 4,21% gesunden. Andererseits sind die Renditen 10-jähriger deutscher Bundesanleihen um -5 Basispunkte von 2,46% auf 2,41% gesunken.
Der MSCI World Index fiel um -0,7% (USD den.) und der MSCI Europe Index stieg um +3,6% (EUR den.).
Bericht des Portfoliomanagements
Im Februar verschlechterte sich die Stimmung, und die Märkte wurden sich der Risiken eines schwächeren Wirtschaftswachstums bewusst, die durch die Bemühungen der Trump-Administration um die Durchsetzung höherer Zölle entstehen. Infolgedessen eskomptierten die Marktteilnehmer nunmehr zwei Zinssenkungen und einer Wahrscheinlichkeit von etwa 75 % für eine dritte Zinssenkung der FED für das restliche Jahr. Dies führte zu einem Rückgang der Zinsen, da die Renditen 5-jähriger US-Staatsanleihen um 32 Basispunkte zurückgingen, was teilweise durch eine Ausweitung der Risikoprämien ausgeglichen wurde: US High Yield (+19 Bp) und Global High Yield (+10 Bp). Am Ende des Monats war die Performance immer noch positiv. Insbesondere das US-High Yield Segment konnte die steigenden Inflationserwartungen, den starken Rückgang der Hausverkäufe, das schwächelnde Verbrauchervertrauen und die wiederholten Beteuerungen verschiedener FED-Vertreter, dass die Zinssätze wahrscheinlich noch länger höher bleiben werden, gut verkraften. Das einzige Segment, das sich im Hinblick auf die Risikoprämien positiv entwickelte, war der Nordic High Yield (-6 Bp) Markt, da es mit der positiveren Stimmung des europäischen High Yield-Marktes verbunden war. Generell befinden sich Nordic High Yield Anleihen in der Nähe ihrer historischen Tiefs, dürften aber in Zukunft widerstandsfähig bleiben. Der Markt für US-amerikanische Kreditausfallversicherungen auf High Yield Unternehmen entwickelte sich besser als ihre Anleihen-Pendants und weitete sich nur um etwa 9 Bp aus.
Da wir uns in der Blackout-Periode befanden, war das Angebot auf dem Anleihe-Primärmarkt gedämpft. Gleichwohl konnte sich der Nordic High Yield Primärmarkt im Februar mit einem Volumen von rund 27 Mrd. NOK (umgerechnet 2,5 Mrd. USD) gut entwickeln. Ein Volumen von umgerechnet rund 1,6 Mrd. USD entfiel ausschließlich auf Emissionen in US-Dollar oder Euro. Davon entfiel mehr als die Hälfte der Emissionen auf Unternehmen aus den Bereichen Transport (ca. 18 %) und Energie (ca. 38 %). Im Energiesektor kam nur ein relevantes Unternehmen an den Markt: Archer Norge AS – ein Öldienstleistungsunternehmen – emittierte eine vorrangig besicherte Anleihe im Wert von 425 Mio. USD mit einer Fälligkeit in 2030. Der Erstausgabepreis der Anleihe lag bei 100 mit einer attraktiven Rendite von 9,5 %. Auf dem US-Primärmarkt wurden rund 18,0 Mrd. USD gepreist, was 31 % unter dem Volumen von Februar 2024 lag. Dieses geringe Angebot beflügelte die Rallye auf dem Sekundärmarkt. Nur etwa 10 % des Gesamtvolumens wurde von Unternehmen aus den Bereichen Transport, Energie und Versorgern begeben. Innerhalb unseres Sektor Fokus emittierten zwei Unternehmen Anleihen am Markt: Der im Energiesektor tätige US-Gasnetzbetreiber Hess Midstream emittierte im Rahmen einer Transaktion über 800 Mio. USD eine Anleihe mit einem Kupon von 5,875 % mit Fälligkeit in 2028. Der Erlös wurde für die Rückzahlung der ausstehenden HESM 5,625 2026s Anleihen im Gesamtwert von 795 Mio. USD verwendet. Eine weitere interessante Transaktion war Long Ridge Energy LLC, die Projektfinanzierungsgesellschaft, die eine 485-Megawatt-Anlage mit Gas- und Dampfturbinen (GuD) in Ohio betreibt. Die Anlage befindet sich zu 100 % im Besitz der Tochtergesellschaft Long Ridge Energy Generation LLC (OpCo). Als Erstemittent musste das Unternehmen einen Kupon von 8,75 % zahlen. Es nahm 600 Mio. USD in einer Transaktion mit einer Laufzeit von sieben Jahren auf und verwendete den Erlös zur Refinanzierung eines bestehenden Kredits (Term Loan) und zur Finanzierung der Erschließung von Gasbohrungen in den nächsten zwei Jahren. Mit der Transaktion sollen außerdem rund 39 Mio. USD an Barmitteln in die Bilanz aufgenommen werden.
Im Februar engagierten wir uns in Anleihen einiger Öldienstleistungsunternehmen, die entweder im Offshore- oder seismischen Segment tätig sind. Die effektive Duration des Fonds blieb nach den Transaktionen stabil bei etwa 2,1 %. Zwei unserer Portfoliounternehmen beschlossen, ihre Anleihen frühzeitig zu kündigen. Hess Midstream kündigte seine 2026er Anleihen vollständig, nachdem es zuvor 800 Mio. USD auf dem Primärmarkt aufgenommen hatte. California Resources nutzte seine Teilkündigungsmöglichkeit (partial call), um das Gesamtvolumen ihrer 2026er Anleihen um 123 Mio. USD auf einen ausstehenden Restbetrag von 123 Mio. USD zu reduzieren. Die 2026er-Anleihe wurde ursprünglich mit einem Volumen in Höhe von 600 Mio. USD begeben und seit ihrer Emission bereits einige Male teilweise gekündigt und/oder im tender offer angedient worden. In unseren Schwerpunktsektoren sehen wir derzeit einige Opportunitäten. Daher verfügen wir über rund 5 % an Barmitteln, die wir in den kommenden Monaten auf dem Primär- und Sekundärmarkt investieren können. Wir standen an der Seitenlinie und beteiligten uns an keiner Neuemission, die an den Primärmarkt kam.
Weitere Anhaltspunkte finden Sie in dem beigefügten Factsheet – Februar 2025.
Seahawk Investments GmbH
Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Kundeninformation („KI“) im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes (WpHG), die „KI“ richtet sich an ausschließlich an professionelle Kunden im Sinne des § 67 WpHG (natürliche und juristische Personen) mit gewöhnlichem Aufenthalt/ Sitz in Deutschland und wird ausschließlich zu Informationszwecken eingesetzt. Diese „KI“ kann eine individuelle anlage- und anlegergerechte Beratung nicht ersetzen und begründet weder einen Vertrag noch irgendeine anderweitige Verpflichtung. Ferner stellen die Inhalte weder eine Anlageberatung, eine individuelle Anlageempfehlung, eine Einladung zur Zeichnung von Wertpapieren oder eine Willenserklärung oder Aufforderung zum Vertragsschluss über ein Geschäft in Finanzinstrumenten dar. Auch wurde Sie nicht mit der Absicht verfasst, einen rechtlichen oder steuerlichen Rat zu geben.
Die steuerliche Behandlung von Transaktionen ist von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Kunden abhängig und evtl. künftigen Änderungen unterworfen. Die individuellen Verhältnisse des Empfängers (u.a. die wirtschaftliche und finanzielle Situation) wurden im Rahmen der Erstellung der „KI“ nicht berücksichtigt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Empfehlungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile über zukünftiges Geschehen dar, sie können sich daher bzgl. der zukünftigen Entwicklung eines Produkts als unzutreffend erweisen. Die aufgeführten Informationen beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung dieser „KI“, eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann nicht übernommen werden. Eine Anlage in erwähnte Finanzinstrumente/Anlagestrategie/Finanzdienstleistung beinhaltet gewisse produktspezifische Risiken – z.B. Markt- oder Branchenrisiken, das Währungs-, Ausfall-, Liquiditäts-, Zins- und Bonitätsrisiko – und ist nicht für alle Anleger geeignet. Daher sollten mögliche Interessenten eine Investitionsentscheidung erst nach einem ausführlichen Anlageberatungsgespräch durch einen registrierten Anlageberater und nach Konsultation aller zur Verfügung stehenden Informations quellen treffen. Zur weiteren Information finden Sie hier die „Wesentlichen Anlegerinformationen“ und das Wertpapierprospekt kostenfrei: https://seahawk-investments.com/fonds/. Die Informationen werden Ihnen in deutscher Sprache zur Verfügung gestellt. Der vorstehende Inhalt gibt ausschließlich die Meinungen des Verfassers wieder, eine Änderung dieser Meinung ist jederzeit möglich, ohne dass es publiziert wird. Die vorliegende „KI“ ist urheberrechtlich geschützt, jee Vervielfältigung und die gewerbliche Verwendung sind nicht gestattet. Stand: 28.06.2024 Herausgeber: Seahawk Investments GmbH, Bettinastrasse 62, 60325 Frankfurt am Main handelnd als vertraglich gebundener Vermittler (§ 3 Abs. 2 WpIG) im Auftrag, im Namen, für Rechnung und unter der Haftung des verantwortlichen Haftungsträgers BN & Partners Capital AG, Steinstraße 33, 50374 Erftstadt. Die BN & Partners Capital AG besitzt für die Erbringung der Anlageberatung gemäß § 2 Abs. 2 Nr. 4 WpIG und der Anlagevermittlung gemäß § 2 Abs. 2 Nr. 3 WpIG eine entsprechende Erlaubnis der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht gemäß § 15 WpIG.
Währungsschwankungen können zu negative Performancebeiträgen führen.
Bitte beachten Sie, dass sich Informationen von Lipper Leaders auf den Vormonat beziehen. Lipper Leaders © 2024 Lipper – Thomson Reuters Lipper. Alle Rechte vorbehalten. Es ist verboten, Lipper Daten ohne schriftliche Genehmigung von Lipper zu kopieren, veröffentlichen, weiterzugeben oder in anderer Weise zu verarbeiten. Weder Lipper, noch ein anderes Mitglied der Thomson Reuters Gruppe oder deren Datenlieferanten haften für fehlerhafte oder verspätete Datenlieferungen und die Folgen die daraus entstehen können. Die Berechnung der Wertentwicklungen durch Lipper erfolgt auf Basis der zum Zeitpunkt der Berechnung vorhandenen Daten und muss somit nicht alle Fonds beinhalten, die von Lipper beobachtet werden. Die Darstellung von Wertentwicklungsdaten ist keine Empfehlung für den Kauf oder Verkauf eines Fonds oder eine Investmentempfehlung für ein bestimmtes Marktsegment. Lipper analysiert die Wertentwicklung von Fonds in der Vergangenheit. Die in der Vergangenheit erzielten Ergebnisse sind keine Garantie für die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds. Lipper und das Lipper Logo sind eingetragene Warenzeichen der Thomson Reuters. Lipper Leaders Rankingkriterien – Ratings von 1 (niedrig) bis 5 (hoch) Erste Ziffer = Gesamtertrag; zweite Ziffer = konsistenter Ertrag; dritte Ziffer = Kapitalerhalt; vierte Ziffer = Kosten