Allgemeiner Marktrückblick
Im März verzeichneten die weltweiten Aktienmärkte einen breiten Rückgang. Vor allem Technologiewerte gaben stark nach, und der Nasdaq Composite Index fiel um 8,1 % inmitten wachsender wirtschaftlicher Sorgen und eskalierender geopolitischer Spannungen.
Geopolitisch standen die Zölle nach wie vor im Mittelpunkt, da der Präsident der USA einen Zoll von 25 % auf die Einfuhr von Kraftfahrzeugen und bestimmten Kraftfahrzeugteilen verhängte, der am 2. April in Kraft treten würde. Außerdem deutete er eine massive Einführung aggressiver Handelszölle an, die im Rahmen der „Liberation Day“-Politik vorgestellt werden sollten. Der anhaltende Konflikt zwischen Russland und der Ukraine verschärfte sich mit beispiellosen Drohnenangriffen auf Moskau, die den schwersten Angriff auf russisches Territorium seit Beginn des Konflikts im Februar 2022 markierten. Auf ihrer Sitzung am 5. und 6. März äußerte die EZB erhebliche Bedenken über die möglichen wirtschaftlichen Auswirkungen der US-amerikanischen Zölle. Die Politiker warnten davor, dass solche Zölle zusammen mit möglichen Vergeltungsmaßnahmen das Wirtschaftswachstum behindern und zu inflationären Unsicherheiten führen könnten. Daraufhin beschloss die EZB eine weitere Senkung ihres Leitzinses um 25 Basispunkte von 2,75 % auf 2,5 %. In den USA entwickelte sich der Arbeitsmarkt uneinheitlich: Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg im Februar um 151 Tsd. (Januar: 143 Tsd.), doch die Arbeitslosenquote lag im Februar mit 4,1 % leicht höher. In der Eurozone sank die Arbeitslosenquote um 10 Basispunkte auf 6,2 %. In den USA lag die Verbraucherpreisinflation im Februar unterhalb des Konsenses und war etwas niedriger als im Vormonat. Die Gesamtinflation stieg um +2,8 % (im Jahresvergleich), während die Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel) bei +3,1 % (im Jahresvergleich) lag. In der Eurozone war die Verbraucherpreisinflation im Februar niedriger als im Vormonat. Die Gesamtinflation stieg um +2,3 %, die Kerninflation um +2,6 %. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen lagen unverändert bei 4,21 %. Dagegen stiegen die Renditen 10-jähriger deutscher Bundesanleihen um +33 Basispunkte von 2,41% auf 2,74%. Der MSCI World Index fiel um -4,5% (USD den.) und der MSCI Europe Index um -4,0% (EUR den.).
Energie und Transport
Im März 2025 bewegten sich die Rohölpreise der Sorte Brent seitwärts. Trotz der Bedenken der Anleger über einen möglichen Handelskrieg stabilisierten sich die Ölpreise gegen Ende des Monats, als die USA neue Iran-Sanktionen verhängten. Am Monatsende schloss der Preis für Brent-Öl bei 73,6 $ pro Barrel und damit nahezu unverändert gegenüber dem Vormonat. Entgegen dem allgemeinen Börsentrend konnte der Stoxx 600 Oil & Gas Index (Euro denom.) einen Zuwachs von 3,0 % verbuchen, da die Indexschwergewichte Shell Plc und Total Energies im März eine starke Kursentwicklung verzeichneten. Shell kündigte an, dass es die Renditen für die Anleger bis zum Ende dieses Jahrzehnts steigern werde, indem es seine Position als weltweit führender Händler von Flüssigerdgas ausbaut. Der in London ansässige Energieriese wird den LNG-Verkauf, der in den letzten Jahren der Haupttreiber des Gewinnwachstums war, bis 2030 jährlich um 4 bis 5 % steigern, hieß es in einer Erklärung. Dies wird es dem Unternehmen ermöglichen, durch Aktienrückkäufe mehr Geld an die Investoren zurückzugeben. Nach monatelangen Verlusten legte der S&P Global Clean Energy Transition Index im März um +2,2% zu. Die meisten Transportsegmente waren negativ. Der DJ Transportation Average Index (USD) fiel um -7,6%, während der US Global Jets Index (USD) um -14,8% fiel. Der Russell 2000 Marine Transportation Segment (USD) fiel um -4,4%. Das sinkende Verbrauchervertrauen in den USA und die schwächeren Prognosen für die Nachfrage nach Flugreisen in den USA führten zu einem Ausverkauf bei den Aktien von US-Fluggesellschaften. Das Segment der Frachtdienste ging zurück, da FedEx seine Finanzprognose für das Gesamtjahr gesenkt hat. Innerhalb des Schifffahrtssektors waren die meisten Teilsegmente rückläufig. Obwohl die Spotraten für Rohöltanker um +5 % für VLCC (Very Large Crude Carriers) und um ca. +50 % für Suezmax- und Aframax-Frachter auf über 50 Tsd. $/Tag innerhalb des Monats stiegen, fielen die meisten Rohöltankeraktien. Eine mögliche Einigung zur Beendigung des Russland/Ukraine-Konflikts sowie eine schwächer als erwartete Ölnachfrage waren ein Gegenwind für das gesamte Tankersegment. Das Dry-Bulk–Segment korrigierte deutlich, da der Welthandel durch Zölle und das Tempo der chinesischen Erholung beeinträchtigt sein könnte. Der SCFI (Shanghai Containerized Freight Index) fiel im Berichtsmonat um weitere -10 % und damit um -22 % im Jahresvergleich. Die Containerlinienaktien fielen. Die -Container-Frachtraten könnten weiterem Gegenwind ausgesetzt sein, da der Suezkanal in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 wieder geöffnet werden könnte.
Fondsperformance
Die Wertentwicklung der USD-Anteilsklasse und der auf EUR lautenden Anteilsklassen war negativ. Innerhalb des Transportsektors leistete das Long-Book im Bereich Shipping einen negativen Beitrag von insgesamt -1,8%. Long-Positionen in den Segmenten Rohöl/Produkte, Dry Bulk und Offshore-Support trugen mit -0,3 %, -0,3 % bzw. -1,2 % negativ bei. Durch den Verkauf unserer Long-Position in Hafnia Ltd. Anfang März haben wir unser Engagement in Produktentankern weiter von 2,5 % auf 0 % reduziert und damit die Verluste in diesem Segment gemildert. Eine mögliche Wiedereröffnung der Rotmeerpassage würde die Tonnenmeilennachfrage in diesem Tankersegment dämpfen. Trotz der Tatsache, dass die weltweite Produktentankerflotte überaltert ist, ist der Auftragsbestand inzwischen auf ein moderates Niveau von 19,3 % gestiegen. Dadurch kann jede Art von Nachfrageschwäche die Frachtraten für Produktentanker belasten. Dies steht in krassem Gegensatz zum Rohöltankersegment, wo die Neubestellungsquote mit nur 10,8 % ca. 45 % niedriger ist. Dieses Untersegment ist weniger anfällig für eine Normalisierung der Lage auf dem Roten Meer. Darüber hinaus verstärken die USA ihre „Politik des maximalen Drucks“ gegenüber dem Iran weiter. Im März hat das US-Außenministerium weitere Sanktionen gegen Unternehmen verhängt, die am Erwerb iranischen Erdöls beteiligt sind. Dies waren die ersten US-Maßnahmen, die sich gegen eine chinesische „Tea Pot Refinery“ richteten, die Rohöl verarbeitet. Weitere Sanktionen könnten die iranischen Ausfuhren erheblich einschränken. Die Verschiffung von bis zu 3 Mio. Barrel Rohöl pro Tag auf illegalen alten Rohöltankern müsste dann durch moderne Tonnage ersetzt werden. Dies könnte die Preise für Rohöltanker kurz- bis mittelfristig stützen.
Auf der anderen Seite leisteten die Short-Positionen im Bereich Shipping einen positiven Beitrag von +0,3 %. Short-Positionen in den Segmenten Container und dry Bulk leisteten einen Beitrag von +-0,1 % bzw. +0,2 %. Im Laufe des Monats konnte der Fonds von einer Short-Position in Golden Ocean profitieren, die unser Long-Engagement in Genco Shipping nahezu neutralisieren konnte. Wir haben die Position in Golden Ocean im Laufe des Monats geschlossen, da CMB Tech eine 41%ige Beteiligung an Golden Ocean von John Fredriksen zu einem erheblichen Aufschlag und einem Preis von 14,49 $ pro Aktie erworben hat. Obwohl der Kauf kein Pflichtangebot auslöste, wurde die Short-Position im Fonds am darauffolgenden Handelstag zu einem Preis von 8,96 $ geschlossen, da CMB Tech ausstehende Aktien auf dem freien Markt kaufen kann, um die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen. Im Bereich der Frachtdienste leistete das Short Book (FedEx, UPS und DSV) einen positiven Beitrag von +0,5 %. Die FedEx-Aktien fielen, nachdem das Unternehmen seine Prognose für das Gesamtjahr im dritten Quartal in Folge gesenkt hatte und dies mit der Inflation und der unsicheren Nachfrage nach Sendungen begründete. Der bereinigte Gewinn wird nun in einer Spanne von 18 bis 18,6 Dollar pro Aktie für das Geschäftsjahr erwartet, und der Umsatz könnte im Vergleich zum letzten Jahr leicht zurückgehen. Damit hat das Unternehmen die durchschnittliche Analystenschätzung verfehlt. FedEx warnte die Anleger auch davor, dass ein eskalierender Handelskrieg die geschwächte Nachfragesituation noch weiter belasten könnte. Long-Positionen und Short-Positionen in sonstigen Transportwerten hatten einen negativen Beitrag von – 0,4% bzw. – 0,2%. Long-Positionen im Luftfahrtsegment leisteten einen negativen Beitrag von -2,2 %. In Anbetracht der schwächeren Nachfrageaussichten für die US-Fluggesellschaften wurde das Engagement in Fluggesellschaften weiter von 15 % des NIW auf 8 % des NIW zum Monatsende reduziert. Delta Airlines senkte seine Prognose für das erste Quartal unter Hinweis auf die geringere Nachfrage in den USA und das sinkende Verbrauchervertrauen. Da der Tarifstreit zwischen Kanada und den USA im Laufe des Monats weiter eskalierte, wurde das Engagement des Fonds in United Airlines und Delta Airlines im Laufe des Monats von 3,5 % bzw. 2,7 % des NIW auf 1,35 % bzw. 0,75 % des NIW weiter reduziert. Innerhalb des Energiesegments leisteten Long-Positionen in den Segmenten Öl und Gas sowie Öldienstleistungen einen positiven Beitrag von +0,4%, während Short-Positionen einen negativen Beitrag von -0,2% leisteten. BW Energy stieg im Berichtsmonat um 19,3 %, da das Unternehmen einen beträchtlichen Ölfund mit guter Reservoirqualität auf dem Bourdon-Prospekt in der Dussafu-Lizenz vor der Küste Gabuns bekannt gab. Trotz des jüngsten Kursanstiegs wird BW Energy mit einem erheblichen Abschlag gegenüber seiner Vergleichsgruppe gehandelt, der auf dem Bewertungsmaßstab P/NIW von 0,65 gegenüber 1,0 beruht. Der unternehmensspezifische Beitrag zum Performanceergebnis betrug +0,85%. Die Long-Position des Fonds im Segment der erneuerbaren Energien lieferte einen positiven Beitrag von +0,4%. Die Gesamtabsicherungspositionen über Short-Indexfutures trugen mit ca. +0,4 % zum Gesamtergebnis bei.
Innerhalb des Energiesegments leisteten Long-Positionen in den Segmenten Öl und Gas sowie Öldienstleistungen einen positiven Beitrag von +0,4%, während Short-Positionen einen negativen Beitrag von -0,2% leisteten. BW Energy stieg im Berichtsmonat um 19,3 %, da das Unternehmen einen beträchtlichen Ölfund mit guter Reservoirqualität auf dem Bourdon-Prospekt in der Dussafu-Lizenz vor der Küste Gabuns bekannt gab. Trotz des jüngsten Kursanstiegs wird BW Energy mit einem erheblichen Abschlag gegenüber seiner Vergleichsgruppe gehandelt, der auf dem Bewertungsmaßstab P/NIW von 0,65 gegenüber 1,0 beruht. Der unternehmensspezifische Beitrag zum Performanceergebnis betrug +0,85%. Die Long-Position des Fonds im Segment der erneuerbaren Energien lieferte einen positiven Beitrag von +0,4%. Die Gesamtabsicherungspositionen über Short-Indexfutures trugen mit ca. +0,4 % zum Gesamtergebnis bei.
Weitere Anhaltspunkte finden Sie in dem beigefügten Factsheet – März 2025.
Seahawk Investments GmbH
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