Allgemeiner Marktrückblick
Im Mai 2026 setzten die US-amerikanischen Aktienmärkte ihren Aufwärtstrend fort, obwohl sich die Dynamik im Vergleich zur starken Erholung im April abschwächte. Die Marktentwicklung wurde durch solide Unternehmensgewinne, nachlassende geopolitische Spannungen und wachsende Erwartungen gestützt, dass die Geldpolitik schrittweise weniger restriktiv werden könnte.
Die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten blieben nach dem im April erzielten Waffenstillstandsabkommen begrenzt, was zur Verbesserung der Anlegerstimmung beitrug. Die Ölpreise stabilisierten sich nach dem deutlichen Rückgang des Vormonats, wodurch der Druck auf die Inflationserwartungen nachließ und die Aktienbewertungen gestützt wurden. Gleichzeitig stützte der Optimismus rund um künstliche Intelligenz und technologiegetriebenes Wachstum weiterhin die Marktentwicklung, insbesondere bei Large-Cap-Technologiewerten.
Die Berichtssaison für das erste Quartal erstreckte sich bis in den Mai hinein und lieferte insgesamt positive Ergebnisse. Eine Mehrheit der Unternehmen übertraf weiterhin die Erwartungen, wenngleich das Ausmaß der positiven Überraschungen gegenüber April zurückging. Technologie- und Halbleiterunternehmen blieben wichtige Treiber, während andere Sektoren ein gemischteres Bild zeigten. Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) verzeichnete weitere Gewinne, allerdings in einem langsameren Tempo als im April.
Die im Mai veröffentlichten makroökonomischen Daten der USA deuteten auf eine anhaltende, wenn auch schrittweise wirtschaftliche Stabilisierung hin. Die Arbeitsmarktbedingungen blieben relativ robust: Die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft stieg im April um 115.000 Stellen, etwas weniger als im Vormonat, aber immer noch ein Zeichen für eine stetige Beschäftigungsdynamik.
Die Inflation zeigte Anzeichen einer Stabilisierung. Der Gesamt-VPI stieg von 3,3 auf 3,8 %, während der Kern-VPI von 2,6 % auf 2,8 % zunahm, was darauf hindeutet, dass der zugrunde liegende Preisdruck anhielt, sich aber nicht wesentlich beschleunigte.
Die Federal Reserve behielt ihre vorsichtige Haltung bei, ließ die Geldpolitik unverändert und hielt die Zielspanne für den Leitzins bei 3,50 % bis 3,75 %. Die Kommunikation der Entscheidungsträger betonte weiterhin einen datenabhängigen Ansatz.
An den Anleihemärkten blieben die Renditen von Staatsanleihen weitgehend stabil mit einer leichten Abwärtstendenz. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um 6 Basispunkte von 4,37 % auf 4,43 %, während die Rendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen um 10 Basispunkte von 3,04 % auf 2,94 % fiel.
Auch die Aktienmärkte verzeichneten weltweit Gewinne, wenn auch in moderaterem Tempo. Der MSCI World Index stieg um +4,5 % in US-Dollar, während der MSCI Europe Index um +3,2 % in Euro zulegte, gestützt durch eine verbesserte Stimmung und stabile makroökonomische Bedingungen.
Bericht des Portfoliomanagements
Die Kreditmärkte folgten der verbesserten Risikostimmung, wobei sich die Spreads sowohl im Investment-Grade- (IG) als auch im High-Yield- (HY) Segment einengten. Im Mai gingen die US-HY-Spreads um 11 Basispunkte zurück, während sich die EUR-HY-Spreads um 18 Basispunkte verringerten. Auch die Credit-Default-Swap-(CDS)-Märkte zeigten eine positive Entwicklung: Der iTraxx Crossover engte sich um 34 Basispunkte und der CDX HY um 30 Basispunkte ein. Insgesamt war der Mai erneut ein risikofreundlicher Monat, geprägt von stärkeren Aktienmärkten, engeren Kreditspreads und nur begrenzten Anzeichen umfassender Marktspannungen.
Der nordische High-Yield-Markt entwickelte sich im Mai erneut sehr solide, wobei der Hauptindex um +0,8 % zulegte und damit die Performance seit Jahresbeginn (YTD) auf 3,2 % anstieg. Die Entwicklung war in den meisten Marktsegmenten positiv. Der Energiesektor blieb das stärkste Segment und erzielte eine Monatsrendite von +1,2 %, verglichen mit +0,7 % im Nicht-Energiesektor. Seit Jahresbeginn liegt der Index nun bei +3,2 %, wobei Energie um 4,7 % und Nicht-Energie um 2,9 % zulegten. Der nordische HY-Markt schneidet weiterhin im Vergleich zu globalen Märkten gut ab, unterstützt durch hohe Carry-Erträge, eine kurze Spread-Duration und stabile Markttechniken.
Nach Bereinigung um Indexanpassungen haben sich die Spreads um 13 Basispunkte eingeengt. Der nordische Markt zeigte somit auch im Mai eine positive Dynamik, weitgehend im Einklang mit den globalen Kreditmärkten. Die stärkste Bewegung war im Energiesektor zu beobachten, wo sich die Spreads von 399 Basispunkten Ende April auf 362 Basispunkte Ende Mai verringerten. Die Spreads im Nicht-Energiesektor blieben weitgehend stabil bei 490 Basispunkten, verglichen mit 494 Basispunkten im Vormonat. Insgesamt hat sich der Index damit weiter eingeengt, wobei jedoch eine klare Differenz zwischen dem Energiesektor und dem restlichen Markt bestehen bleibt.
Der Seahawk Credit Opportunities Fund erzielte im Mai eine solide Performance, gestützt durch seine Sektorallokation, einschließlich eines Anteils von 20,4 % im Bereich Exploration & Produktion (E&P) sowie 22,5 % im Bereich Ölfelddienstleistungen. Die Anteilsklassen EUR-S und USD-S legten seit Monatsbeginn um 0,77 % bzw. 0,91 % zu. Seit Jahresbeginn liegen die Renditen bei 1,9 % bzw. 2,6 % und damit deutlich über denen der breiteren US-amerikanischen und europäischen High-Yield-Märkte.
Im Laufe des Monats baute der Fonds zudem eine neue Position im E&P-Sektor auf, indem er sich an der Neuemission einer 4-jährigen Anleihe von Kistos Holdings über 300 Mio. USD mit einem Kupon von 9,875 % beteiligte. Kistos ist ein unabhängiges E&P-Unternehmen mit Vermögenswerten in vier verschiedenen Jurisdiktionen. Für 2026 wird eine Produktion von rund 20,8 Tausend Barrel Öläquivalent pro Tag (boepd) sowie Nettoresearven von 49 Millionen Barrel Öläquivalent (mmboe) (2P) erwartet. Der Wert der Vermögenswerte wird auf etwa 560 Mio. USD geschätzt, bei einer pro-forma Nettoverschuldung von 260 Mio. USD. Das aktuelle Loan-to-Value-Verhältnis liegt bei rund 46 % und dürfte bis Ende 2026 auf 29 % sinken. Die neue Anleihe ist hinsichtlich der Verschuldung neutral, da der Großteil der Erlöse zur Refinanzierung bestehender Verbindlichkeiten verwendet wird. Die Geschäftstätigkeit von Kistos erreicht den Break-even bei einem Brent-Ölpreis von 59,8 USD pro Barrel.
Weitere Anhaltspunkte finden Sie in dem beigefügten Factsheet – Mai 2026.
Seahawk Investments GmbH
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