Allgemeiner Marktrückblick
Im Mai 2026 setzten die US-amerikanischen Aktienmärkte ihren Aufwärtstrend fort, obwohl sich die Dynamik im Vergleich zur starken Erholung im April abschwächte. Die Marktentwicklung wurde durch solide Unternehmensgewinne, nachlassende geopolitische Spannungen und wachsende Erwartungen gestützt, dass die Geldpolitik schrittweise weniger restriktiv werden könnte.
Die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten blieben nach dem im April erzielten Waffenstillstandsabkommen begrenzt, was zur Verbesserung der Anlegerstimmung beitrug. Die Ölpreise stabilisierten sich nach dem deutlichen Rückgang des Vormonats, wodurch der Druck auf die Inflationserwartungen nachließ und die Aktienbewertungen gestützt wurden. Gleichzeitig stützte der Optimismus rund um künstliche Intelligenz und technologiegetriebenes Wachstum weiterhin die Marktentwicklung, insbesondere bei Large-Cap-Technologiewerten.
Die Berichtssaison für das erste Quartal erstreckte sich bis in den Mai hinein und lieferte insgesamt positive Ergebnisse. Eine Mehrheit der Unternehmen übertraf weiterhin die Erwartungen, wenngleich das Ausmaß der positiven Überraschungen gegenüber April zurückging. Technologie- und Halbleiterunternehmen blieben wichtige Treiber, während andere Sektoren ein gemischteres Bild zeigten. Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) verzeichnete weitere Gewinne, allerdings in einem langsameren Tempo als im April.
Die im Mai veröffentlichten makroökonomischen Daten der USA deuteten auf eine anhaltende, wenn auch schrittweise wirtschaftliche Stabilisierung hin. Die Arbeitsmarktbedingungen blieben relativ robust: Die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft stieg im April um 115.000 Stellen, etwas weniger als im Vormonat, aber immer noch ein Zeichen für eine stetige Beschäftigungsdynamik.
Die Inflation zeigte Anzeichen einer Stabilisierung. Der Gesamt-VPI stieg von 3,3 auf 3,8 %, während der Kern-VPI von 2,6 % auf 2,8 % zunahm, was darauf hindeutet, dass der zugrunde liegende Preisdruck anhielt, sich aber nicht wesentlich beschleunigte.
Die Federal Reserve behielt ihre vorsichtige Haltung bei, ließ die Geldpolitik unverändert und hielt die Zielspanne für den Leitzins bei 3,50 % bis 3,75 %. Die Kommunikation der Entscheidungsträger betonte weiterhin einen datenabhängigen Ansatz.
An den Anleihemärkten blieben die Renditen von Staatsanleihen weitgehend stabil mit einer leichten Abwärtstendenz. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um 6 Basispunkte von 4,37 % auf 4,43 %, während die Rendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen um 10 Basispunkte von 3,04 % auf 2,94 % fiel.
Auch die Aktienmärkte verzeichneten weltweit Gewinne, wenn auch in moderaterem Tempo. Der MSCI World Index stieg um +4,5 % in US-Dollar, während der MSCI Europe Index um +3,2 % in Euro zulegte, gestützt durch eine verbesserte Stimmung und stabile makroökonomische Bedingungen.
Energie und Transport
Der Brent-Rohölpreis fiel im Mai deutlich und machte damit einen Teil der geopolitisch bedingten Gewinne der Vormonate rückgängig. Der Preis sank im Laufe des Monats um 19,3 %, was auf verbesserte Aussichten für einen möglichen Waffenstillstand mit dem Iran und nachlassende Spannungen im Nahen Osten zurückzuführen ist. Diese Entwicklung spiegelt eine Marktanpassung gegenüber den früheren Versorgungsbedenken wider, da Händler Absicherungspositionen auflösten und die globalen Angebotsperspektiven neu bewerteten. Am 29. Mai wurde Brent bei rund 92 USD pro Barrel gehandelt, gegenüber 114 USD Ende April.
Trotz des Rückgangs der Ölpreise standen die europäischen Erdgasmärkte weiterhin unter erheblichem strukturellem Druck. Die Schließung der Straße von Hormus störte mehr als 10 Milliarden Kubikfuß pro Tag der globalen LNG-Versorgung, was etwa 20 % entspricht und größtenteils mit dem katarischen Exportzentrum Ras Laffan zusammenhängt. Infolgedessen blieb der europäische TTF-Referenzpreis erhöht und wurde zum Monatsende bei rund 46 €/MWh gehandelt, gestützt durch anhaltende Sorgen über die Auffüllung der Gasspeicher vor dem Winter. Der STOXX Europe 600 Oil & Gas Index fiel derweil um 6,5 %, belastet durch den Rückgang der Rohölpreise.
Der Transportsektor verzeichnete im Mai nach einer starken Performance im April positive, aber moderatere Gewinne. Der Dow Jones Transportation Average stieg um 3,2 %, gestützt durch solide Konjunkturindikatoren und die fortschreitende Normalisierung der globalen Lieferketten. Niedrigere Ölpreise, die die Kosten für Kerosin senken, den größten variablen Kostenfaktor für Fluggesellschaften, gaben Luftfahrtaktien Auftrieb und machten dieses Segment zum stärksten Performer im Transportbereich. Der US Global Jets Index stieg um 15,4 %.
Die Performance im Seetransportsektor war gemischt. Die Raten für Very Large Crude Carriers (VLCCs) fielen um 4 % auf durchschnittlich 108 Tsd. USD pro Tag, blieben aber historisch gesehen hoch. Die Raten für Capesize-Massengutfrachter hingegen stiegen deutlich um 29 % auf 48 Tsd. USD pro Tag. Auch die Raten für Very Large Gas Carriers (VLGCs) stiegen erheblich und erreichten mit 178 Tsd. USD pro Tag ein weiteres Plus von 30 %.
Im Containermarkt stieg der Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) im Mai um 35 % und lag damit 24 % über dem Vorjahreszeitraum. Niedrigere Bunkerkosten boten eine gewisse Margenentlastung, obwohl der Preisdruck anhielt. Trotz des positiven Frachtumfelds nahmen Investoren nach einer starken Rallye bei Schifffahrtsaktien seit Jahresbeginn Gewinne mit. Der Russell 2000 Marine Transportation Index fiel infolgedessen um 3,7 %. Während Rohöl- und Produktentankertitel nachgaben, schnitt das Segment der Massengutfrachter aufgrund steigender Capesize-Raten gut ab. LPG- und Containerschifffahrtsaktien zeigten ein gemischtes Bild.
Fondsperformance
Die Fondsperformance blieb in den auf USD lautenden Anteilsklassen weitgehend unverändert, während die auf EUR lautenden Anteilsklassen moderate Gewinne verzeichneten. Insgesamt trug das Long-Portfolio +0,75 % (USD-Basis) bei, während das Short-Portfolio -0,85 % (USD-Basis) belastete.
Im Energiesegment verlor das Long-Buch -1,45 %, während das Short-Buch +0,95 % beitrug. Long-Positionen im Bereich Exploration und Produktion (E&P) verzeichneten Long-Positionen einen Verlust von -0,7 %, während entsprechende Short-Positionen +0,8 % beitrugen. Im Bereich Energiedienstleistungen fielen Long-Positionen um -1,0 %, teilweise ausgeglichen durch einen Beitrag von +0,24 % aus dem Short-Buch. Positionen in erneuerbaren Energien trugen +0,25 % auf der Long-Seite bei, während Short-Engagements in Kernkraftaktien -0,1 % belasteten.
Die Performance in den transportbezogenen Segmenten war gemischt, insgesamt aber ausgeglichen. In der Schifffahrt belasteten Short-Positionen mit -0,8 %, während Long-Positionen um -0,6 % zurückgingen. Innerhalb des Long-Buchs trugen Massengutschifffahrt, Rohöl- und Produktentanker sowie Offshore-Support jeweils -0,1 %, -0,7 % und +0,1 % bei. Auf der Short-Seite trugen Positionen in Rohöltankern, LPG-Carriern und Autotransportschiffen +0,4 %, -0,4 % bzw. -0,4 % bei. In anderen Transportsegmenten überwogen Gewinne aus Long-Positionen von +0,6 % gegenüber Verlusten aus dem Short-Buch von -0,3 %. Im Frachtdienstleistungsbereich belasteten Short-Positionen mit -0,3 %, während Long-Engagements in der Luftfahrt einen starken positiven Beitrag von +1,7 % lieferten.
Zu Beginn des Monats wurde das Engagement im Öldienstleistungssektor reduziert. Die Position in TGS wurde von 7,5 % auf 5 % des Nettoinventarwerts (NAV) zu einem Transaktionspreis von 158,67 NOK pro Aktie verringert. Ebenso wurde die Position in Technip Energies von 6 % auf 4 % des NAV zu 38,06 EUR pro Aktie reduziert. Im Gegenzug wurde eine neue Position von rund 1 % des NAV in Constellation Oil Services zu einem durchschnittlichen Einstandspreis von 139 NOK pro Aktie aufgebaut. Dieser Offshore-Bohrunternehmer wird derzeit mit einem erheblichen Abschlag gegenüber vergleichbaren Unternehmen gehandelt, mit einem EV/EBITDA-Multiple von 4,1x bzw. 3,9x für 2026 und 2027 sowie einem prognostizierten freien Cashflow-Rendite von 15 % im Jahr 2026. Das Unternehmen profitiert von langfristigen Verträgen, die rund 88 % der Einnahmen für den Zeitraum 26 bis 28 abdecken, was es in einem schwächeren Ölpreisumfeld vergleichsweise widerstandsfähig macht.
Im Bereich erneuerbare Energien wurde eine Long-Position in SMA Solar (rund 3 % des NAV) vollständig zu 62,81 EUR pro Aktie veräußert. Nach einer jüngsten Korrektur wurde eine neue Position in Scatec Solar aufgebaut, die auf 2 % des NAV zu einem Durchschnittspreis von 105,19 NOK angewachsen ist. Angesichts der Stabilisierung der Ölpreise auf moderaterem Niveau wurde das Engagement in Fluggesellschaften leicht erhöht. Am 8. Mai wurde über eine Short-Put-Position eine synthetische Long-Position in Air France aufgebaut, mit einem deltabereinigten Engagement von rund 2 % des NAV und einem Ausübungspreis von 10,00 EUR pro Aktie.
Weitere Anhaltspunkte finden Sie in dem beigefügten Factsheet – Mai 2026.
Seahawk Investments GmbH
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