Allgemeiner Marktrückblick
Im Juli 2026 bewegten sich die US-Aktienmärkte in einem volatileren Umfeld, da die Anleger einerseits von ermutigenden Unternehmensgewinnen unterstützt wurden, andererseits jedoch erneut Inflations-, Zins- und geopolitische Risiken in den Fokus rückten. Nach der starken Erholung im zweiten Quartal entwickelte sich die Marktperformance zunehmend uneinheitlich. Die Marktführerschaft weitete sich über die größten Technologieunternehmen hinaus aus, während einige KI-bezogene Aktien angesichts hoher Bewertungen unter Druck gerieten.
Geopolitische Entwicklungen spielten erneut eine wichtige Rolle für die Marktstimmung. Während die Waffenruhe zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran die Märkte zunächst unterstützte, führten erneute Spannungen in der Region in der zweiten Monatshälfte zu steigenden Energiepreisen und einer höheren Marktvolatilität. Die Ölpreise erholten sich von ihren Juni-Niveaus, wodurch Befürchtungen aufkamen, dass höhere Energiekosten den zuletzt beobachteten Rückgang der Inflation bremsen könnten.
Künstliche Intelligenz blieb weiterhin eines der dominierenden Anlagethemen, wenngleich die Investoren selektiver vorgingen. Zwar konnten mehrere Halbleiter- und Technologieunternehmen starke Geschäftsergebnisse vorlegen, doch Bedenken hinsichtlich des Umfangs laufender KI-bezogener Investitionsausgaben führten dazu, dass Anleger ihre Wachstumserwartungen für Teile des Sektors neu bewerteten. Infolgedessen entwickelten sich breiter aufgestellte Marktsegmente und substanzorientierte Aktien im Monatsverlauf insgesamt besser als Wachstumswerte.
Die im Juli veröffentlichten Wirtschaftsdaten deuteten darauf hin, dass die US-Wirtschaft weiter expandierte, wenn auch mit etwas geringerem Tempo. Der Arbeitsmarkt zeigte zusätzliche Anzeichen einer Abschwächung: Die Zahl der neu geschaffenen Stellen außerhalb der Landwirtschaft stieg im Juni lediglich um 57.000, während die Arbeitslosenquote bei 4,2 % verharrte. Gleichzeitig verlangsamte sich das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts im zweiten Quartal gegenüber dem Vorquartal. Die zugrunde liegende Binnennachfrage blieb jedoch robust, und die Konsumausgaben stützten weiterhin die wirtschaftliche Aktivität.
Die Inflationsdaten sorgten im Monatsverlauf für eine gewisse Entspannung. Die jährliche Gesamtinflationsrate (CPI) ging von 4,2 % auf 3,5 % zurück, unterstützt durch niedrigere Energiepreise zu Beginn des Quartals. Die Kerninflation verringerte sich auf 2,6 %. Trotz dieser Verbesserung blieb die Inflation über dem Zielwert der US-Notenbank, was die Federal Reserve dazu veranlasste, an ihrer vorsichtigen Haltung festzuhalten. Entsprechend blieb die Unsicherheit hinsichtlich des weiteren Zinspfads erhöht.
An den Rentenmärkten stiegen die Renditen von Staatsanleihen spürbar an, da die Anleger ihre Erwartungen an kurzfristige Zinssenkungen zurücknahmen. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erhöhte sich bis Monatsende von 4,46 % auf 4,75 %, wobei insbesondere länger laufende Anleihen unter Druck gerieten. Auch in Europa legten die Staatsanleiherenditen leicht zu, da die Marktteilnehmer ihre Erwartungen hinsichtlich des globalen Wachstums und der Inflation neu bewerteten.
Die globalen Aktienmärkte entwickelten sich im Juli uneinheitlich. Der MSCI World Index bewegte sich insgesamt weitgehend seitwärts, da Kursverluste bei US-Technologiewerten die positiven Entwicklungen in Europa und anderen entwickelten Märkten ausglichen. Europäische Aktien setzten ihre relative Outperformance gegenüber dem US-Markt fort. Unterstützt wurden sie durch vergleichsweise attraktive Bewertungen, eine verbesserte Konjunkturstimmung sowie eine geringere Abhängigkeit von den KI-bedingten Schwankungen, die Teile des US-Marktes belasteten. Der MSCI Europe Index stieg im Monatsverlauf um 0,97 % in Euro.
Bericht des Portfoliomanagements
Die Kreditmärkte entwickelten sich im Juli schwächer. US-amerikanische und europäische Hochzinsanleihen erzielten Renditen von jeweils -0,2 % bzw. -0,3 %, während sich die Kreditaufschläge in den USA um 9 Basispunkte und in Europa um 3 Basispunkte ausweiteten. Investment-Grade-Anleihen wurden stärker von den steigenden Staatsanleiherenditen belastet und verzeichneten Renditen von -1,7 % in den USA bzw. -1,0 % in Europa. Vor diesem Hintergrund zeigte sich der nordische High-Yield-Markt vergleichsweise robust und erzielte eine Rendite von +0,8 %, während sich die Spreads um 13 Basispunkte einengten.
Im nordischen High-Yield-Markt blieb die Volatilität der Renditen im Vergleich zu den globalen Aktienmärkten weiterhin relativ gering. Unterstützt wurde dies durch die hohe laufende Verzinsung (Carry), die kurze Duration des Anlageuniversums sowie die begrenzte Sensitivität gegenüber Bewegungen langfristiger Zinsen. Energiebezogene Anleihen legten um +1,0 % zu, während Titel außerhalb des Energiesektors eine Rendite von +0,7 % erzielten. Das Segment Exploration & Production (E&P) war mit einer Rendite von +1,4 % der stärkste Sektor. Auch der Schifffahrtssektor entwickelte sich mit +0,9 % positiv, was teilweise auf eine Einengung der Spreads zurückzuführen war. Ölserviceunternehmen erzielten im Monatsverlauf eine Rendite von +0,7 %.
Die Spreads des nordischen High-Yield-Marktes verengten sich im Juli um 13 Basispunkte und lagen zum Monatsende bei 463 Basispunkten. Rund 12 Basispunkte dieser Bewegung waren auf die Spread-Einengung bestehender Indexmitglieder zurückzuführen, während 1 Basispunkt aus der Indexanpassung zum Ende des Monats Juni resultierte. Der E&P-Sektor war mit einer Spread-Einengung von nahezu 60 Basispunkten der stärkste Marktbereich, wobei insbesondere die positive Entwicklung von BlueNord ASA unterstützend wirkte. Auch der Schifffahrtssektor verzeichnete engere Spreads, während sich die Kreditaufschläge in den übrigen Sektoren weitgehend unverändert entwickelten. Der Seahawk Credit Opportunities Fund erzielte im Juli eine solide Wertentwicklung, die insbesondere durch die Sektorallokation unterstützt wurde. Hierzu gehörten unter anderem eine Gewichtung von 24,2 % im Segment Exploration & Production (E&P) sowie 26,1 % im Bereich Ölfelddienstleistungen. Die Anteilsklassen EUR-S und USD-S erzielten im Monatsverlauf Renditen von +0,2 % bzw. +0,3 %. Seit Jahresbeginn belaufen sich die Renditen der beiden Anteilsklassen auf +2,3 % bzw. +3,1 % und liegen damit deutlich über der Entwicklung der breiteren US-amerikanischen und europäischen Hochzinsmärkte.
Weitere Anhaltspunkte finden Sie in dem beigefügten Factsheet – Juli 2026.
Seahawk Investments GmbH
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