Allgemeiner Marktrückblick
Im September 2026 sahen sich die globalen Finanzmärkte mit einem anspruchsvolleren Umfeld konfrontiert, da steigende Renditen von Staatsanleihen, höhere Energiepreise und eine erneute Straffung der Geldpolitik die Anlegerstimmung belasteten. Trotz anhaltender wirtschaftlicher Widerstandsfähigkeit und insgesamt solider Unternehmensfundamentaldaten führten höhere Diskontierungszinssätze zu Gegenwind sowohl für die Aktien- als auch für die Rentenmärkte. Dies resultierte in einer erhöhten Volatilität und einer selektiveren Risikobereitschaft der Investoren.
Die US-Aktienmärkte verzeichneten im Berichtsmonat eine gemischte Entwicklung. Während der breite Markt weiterhin von der anhaltenden Begeisterung für künstliche Intelligenz und Investitionen in digitale Infrastruktur unterstützt wurde, konzentrierten sich die Kursgewinne zunehmend auf eine kleine Gruppe großer Technologie- und Kommunikations-dienstleistungsunternehmen. Der Nasdaq entwickelte sich besser als der Gesamtmarkt, da Anleger weiterhin wachstumsorientierte Sektoren bevorzugten. Dagegen gerieten zinssensitive Marktsegmente, darunter Nebenwerte (Small Caps) und immobilienbezogene Unternehmen, aufgrund der deutlich gestiegenen Anleiherenditen unter Druck.
Die im September veröffentlichten Wirtschaftsdaten deuteten weiterhin auf eine robuste US-Wirtschaft hin. Das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) im zweiten Quartal wurde auf annualisierter Basis auf 2,2 % nach oben revidiert, gestützt durch stärkere Konsumausgaben, Unternehmensinvestitionen und staatliche Ausgaben. Die Lage am Arbeitsmarkt blieb relativ stabil, wobei die Arbeitslosenquote bei rund 4,1 % verharrte. Dies untermauerte die Einschätzung, dass das Wirtschaftswachstum trotz verschärfter Finanzierungsbedingungen intakt bleibt.
Die Inflation blieb ein zentraler Fokus für die Anleger. Die Gesamtinflation verharrte bei 3,4 % gegenüber dem Vorjahr, während die Kerninflation leicht auf 2,4 % zurückging. Dies deutet darauf hin, dass der zugrunde liegende Preisdruck zwar weiter nachließ, jedoch weiterhin über den Zielwerten der Zentralbanken lag. Gleichzeitig sorgte ein erneuter Anstieg der Energiepreise, bei dem der Brent-Ölpreis wieder über 100 US-Dollar pro Barrel stieg, für Bedenken, dass sich die Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung in den kommenden Monaten verlangsamen könnten. Vor diesem Hintergrund nahm die US-Notenbank (Federal Reserve) eine restriktivere Haltung ein und erhöhte die Leitzinsen um 25 Basispunkte, wodurch die Erwartung länger anhaltend hoher Zinsen weiter gefestigt wurde.
An den Rentenmärkten stiegen die Renditen von Staatsanleihen deutlich an, da die Anleger ihre Erwartungen hinsichtlich der zukünftigen Geldpolitik anpassten. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erhöhte sich im Verlauf des Septembers um etwa 54 Basispunkte und schloss den Monat bei rund 5,3 %. Auch die Renditen europäischer Staatsanleihen erreichten Mehrjahreshöchststände. Die steigenden Renditen führten in den meisten Rentenmarktsegmenten zu negativen Erträgen und stellten eine der bedeutendsten Marktentwicklungen des Monats dar. Die Kreditaufschläge (Credit Spreads) blieben hingegen vergleichsweise stabil, unterstützt durch das widerstandsfähige Wirtschaftswachstum und gesunde Unternehmensbilanzen.
Außerhalb der Vereinigten Staaten fiel die Entwicklung der Aktienmärkte überwiegend schwächer aus. Europäische Aktien wurden durch steigende Zinsen und Sorgen über höhere Energiekosten belastet, während Schwellenländer Gegenwind durch einen stärkeren US-Dollar und restriktivere globale Finanzierungsbedingungen erfuhren. Der MSCI World Index gab im Monatsverlauf um etwa -1,2 % (USD) nach, während der MSCI Europe Index um -2,40 % (EUR) fiel.
Energie und Transport
Die Energiemärkte blieben während des gesamten Septembers deutlich unterstützt, da erneute Sorgen über das Angebot sowie zunehmende geopolitische Spannungen die Rohölpreise nach oben trieben. Der Preis für Brent-Rohöl stieg im Monatsverlauf wieder über die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel, getragen von Störungen regionaler Energieinfrastrukturen im Nahen Osten, eingeschränktem Tankerverkehr durch die Straße von Hormus sowie anhaltenden Sorgen über die globale Verfügbarkeit von Energieangeboten. Obwohl das Nachfragewachstum moderat blieb, richtete sich der Fokus des Marktes zunehmend auf Angebotsrisiken, was zu einem erneuten Anstieg der in den Ölpreisen enthaltenen geopolitischen Risikoprämie führte.
Der starke Anstieg der Energiepreise erfolgte vor dem Hintergrund einer insgesamt widerstandsfähigen globalen Wirtschaftsentwicklung. Zwar bestanden weiterhin Sorgen über ein schwächeres Wachstum in Teilen Europas und Chinas, doch die globalen Indikatoren für die Geschäftstätigkeit blieben unterstützend, und die Energienachfrage entwickelte sich besser als erwartet. Gleichzeitig führten Lieferunterbrechungen und unterdurchschnittliche Lagerbestände weiterhin zu einer Verknappung des Marktangebots. Diese Faktoren halfen dabei, die Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen höherer Zinsen und restriktiverer Finanzierungsbedingungen auf den künftigen Energieverbrauch auszugleichen.
Im Verlauf des Monats beobachteten die Anleger die Entwicklungen entlang wichtiger Energietransportrouten sehr genau. Anhaltende Störungen im Schiffsverkehr in der Golfregion sowie ein reduziertes Verkehrsaufkommen durch die Straße von Hormus erhöhten weiterhin die Transportkosten und die logistische Komplexität für Energieexporteure. Infolgedessen preisten Marktteilnehmer zunehmend die Möglichkeit länger anhaltender Lieferkettenstörungen bis zum Jahresende ein, was den Preisen für Rohöl und raffinierte Erdölprodukte zusätzlichen Auftrieb verlieh.
Vor diesem Hintergrund zählte der europäische Energiesektor weiterhin zu den widerstandsfähigeren Bereichen des Aktienmarktes. Integrierte Ölkonzerne, Explorations- und Förderunternehmen sowie Betreiber von Energieinfrastruktur profitierten von höheren Rohstoffpreisen, einer starken Cashflow-Generierung und verbesserten Gewinnerwartungen. Anleger bevorzugten weiterhin Energieunternehmen mit attraktiven Free-Cashflow-Renditen und hohem Potenzial für Aktionärsrenditen in einem Umfeld, das von erhöhter Inflation und steigenden Anleiherenditen geprägt war.
Im Transportsektor zeigte sich erneut ein uneinheitliches Bild zwischen den einzelnen Teilsegmenten. Die Schifffahrtsmärkte blieben vergleichsweise gut unterstützt, da veränderte Handelsrouten und längere Transportwege die Nachfrage nach Tonnenmeilen weiterhin erhöhten. Tankerreedereien gehörten zu den Hauptprofiteuren der anhaltenden Störungen traditioneller Energietransportrouten, während die Frachtraten durch eine begrenzte Verfügbarkeit von Schiffen und fortbestehende logistische Engpässe auf mehreren globalen Handelsrouten gestützt wurden.
Fluggesellschaften und andere stark treibstoffabhängige Transportunternehmen sahen sich im September hingegen mit einem schwierigeren operativen Umfeld konfrontiert. Steigende Kerosinpreise und deutlich höhere Zinsen belasteten die Margenerwartungen, obwohl die Reisetätigkeit insgesamt robust blieb und die Passagierzahlen stabil waren. Anleger gingen innerhalb des Sektors zunehmend selektiv vor und bevorzugten Unternehmen mit größerer Preissetzungsmacht und solideren Bilanzen, da die höheren Betriebskosten die Profitabilität in Teilen der Luftfahrtindustrie weiterhin unter Druck setzten.
Fondsperformance
Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine negative Wertentwicklung in den USD-denominierten Anteilsklassen sowie eine leicht negative Wertentwicklung in den EUR-denominierten Anteilsklassen. Auf USD-Basis belastete das Long-Portfolio die Performance mit -2,2 %, während das Short-Portfolio einen weiteren negativen Beitrag von -0,5 % zur Gesamtperformance leistete.
Im Transportsektor erzielte das Long-Portfolio eine leicht positive Rendite von +0,1 %, die jedoch durch einen Verlust von -1,1 % aus dem Short-Portfolio mehr als ausgeglichen wurde. Positionen im Schifffahrtssektor lieferten insgesamt einen leicht negativen Beitrag: Während die Long-Positionen +1,3 % beitrugen, belasteten die Short-Positionen die Performance mit -2,6 %. Dagegen leisteten Short-Positionen in anderen Transportsegmenten sowie im Bereich Frachtdienstleistungen positive Beiträge von +1,1 % bzw. +0,4 %. Trotz des schwierigen Marktumfelds im Luftfahrtsektor hatte das Engagement des Fonds in diesem Bereich lediglich einen geringen Einfluss auf die Gesamtperformance und belastete diese um -0,2 %.
Im Energiesektor belasteten die Long-Positionen in Ölservice- und Erneuerbare-Energien-Unternehmen die Performance mit -1,0 % bzw. -0,6 %. Diese Verluste wurden teilweise durch Gewinne auf der Short-Seite kompensiert, wobei Short-Positionen im Ölservicebereich +0,35 % und weitere energiebezogene Short-Positionen +0,15 % beitrugen.
Der Fonds nutzte die erhöhte Volatilität im Energiesektor aktiv zur Neupositionierung des Portfolios. Im Monatsverlauf wurde erneut eine Position in SMA Solar, einem führenden Hersteller von Photovoltaik-Wechselrichtern, aufgebaut. Der Fonds erwarb die Aktien am 9. September zu einem Kurs von 55,00 EUR. Die Position entsprach rund 3 % des Nettofondsvermögens (NAV).
Nach einer Kurskorrektur bei Borr Drilling baute der Fonds am 10. September eine neue Position auf. Der Einstieg erfolgte zu einem Aktienkurs von 4,34 USD, wobei die Position ebenfalls etwa 3 % des NAV ausmachte. Borr Drilling betreibt eine Flotte moderner Jack-up-Bohrinseln. Angesichts des derzeit knappen Angebots in diesem Marktsegment erwarten wir mittelfristig eine Verbesserung der Fundamentaldaten. Dabei dürfte der Jack-up-Markt der Erholung des Floater-Marktes folgen, wenn auch mit zeitlicher Verzögerung.
Weitere Anhaltspunkte finden Sie in dem beigefügten Factsheet – September 2026.
Seahawk Investments GmbH
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